漢鐘精機：業績拐點基本確立

漢鐘精機致力於成為流體機電產業的世空壓機維修界領導品牌。主要產品有：制冷壓縮機、冷凍冷藏壓縮機、空壓機、真空泵、零部件維修。制冷產品收入占60%，空壓機占25%。

盈利拐點基本確立。2012Q4 以來，盈收下滑幅度持續收窄，上半年業績預告淨利潤增長25%~40%，我們認為盈利拐點基本確立：1)中央空調壓縮機和商業地產銷售正相關，上半年恢復 性增長；2)冷凍冷藏產品需求旺盛，市場份額持續提升；3)上半年主推的7~8kw 空壓機新產品銷量超預期；下半年主推永磁無刷變頻空壓機，有望進一步打開高端節能市場；和日立合作的無油螺杆空壓機形成銷售； 4)強化成本和費用控制，原材料價格維持低位，營業成本持續下降。 冷凍冷藏產品需求旺盛，市場份額快速提升。冷凍冷藏產品主要用於生產地中小型冷庫、工業冷凍。隨著冷鏈物流行業快速發展，上半年冷凍冷藏產品銷量快速增 長。同時，憑借價格和服務優勢，搶占競爭對手市場份額，市場占有率持續提升。上半年冷凍冷藏產品占制冷板塊的比從20%提升到25%，未來幾年冷凍冷藏業 務有望繼續保持快速增長，占制冷板塊的比重有望持續提升。

空壓機小型化新產品銷量超預期，產品線繼續往高端延伸。上半年主推7~8kw 小型化新產品替代活塞機，性價比優勢明顯，銷量超預期。下半年主推永磁無刷空壓機， 比傳統變頻空壓機產品節電17%，1~2 年收回成本，具備經濟性；和日立合作的無油螺杆空壓機今年開始形成銷售，產品線進一步往高端延伸。

螺杆/離心ORC 膨脹機技術儲備，為長期發展奠定基礎。4 月份在制冷展上推出來的新產品，設備在台灣已運行2 年，目前國內有幾個項目在做前期的數據收集工作。作為核心技術儲備，我們預計隨著低溫余熱利用市場需求的爆發和相關政策的完善，未來有望成為新的業績增長點。